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浴火重生:教育板块投资机会
上周,《双减》随着在9个城市陆续试点落地,对于教培行业的从业小伙伴要用惊心动魄来形容。从新东方等行业龙头股暴跌开始,整个板块都陷入了资金疯狂出逃,甚至导致中概股整体表现弱于大盘。很多小伙伴恐慌地认为《双减》宣告教培行业彻底死亡,小智不这样认为,虽然中短期仍将持续下行势头,但长期仍是少有的黄金赛道。深度给小伙伴分析一下,教育板块有哪些投资机会。
2020年,疫情造成出行受阻背景下,教培行业尤其是在线教育飞速发展,部分教培机构为吸引客户采取了消费恐慌、制造焦虑的方式进行市场营销,制造、加剧了学生和家庭的教育焦虑和经济负担。5月21日,“深改委会议”指出,义务教育最突出的问题之一是中小学生负担太重,短视化、功利化问题没有根本解决,特别是校外培训机构无序发展,“校内减负、校外增负”现象突出;
21年6月15日,教育部成为校外教育培训监管司,主要职责包括:承担面相中小学生(含幼儿园儿童)的校外教育培训管理工作,指导校外教育培训机构党建,拟定校外教育培训规范管理政策;会同有关方面拟定校外教育培训(含线上线下)机构设置、培训内容、培训时间、人员资质、收费监管等相关标准和制度并监督执行,组织实施校外教育培训综合治理,指导校外教育培训综合执法;指导规范面相中小学生的社会竞赛等活动;及时反映和反馈校外教育培训重大问题。
校外、校内实现“双减”,目的是发挥学校教书育人主体功能、强化校外教培行业规范管理,解决家庭教育焦虑家居、中小学生负担加重等问题,具体落地预计会围绕校外规范和校内加强两个方面展开。
校外培训机构管理主要包括几个方面:1)限制校外培训机构培训时间。2)严格审批新的校外培训机构,已有学科类培训机构转为非营利性机构。3)校外培训机构预充值资金统一监管。4)监管校外培训机构投放广告。5)禁止学龄前禁止小学化。6)严格限制义务教育阶段的学科类校外培训。
简单讲就是学校教授的学科严格禁止校外培训,非学科培训(体育、音乐等)仍持支持态度。学科类培训机构都转为非营利组织,也就说有盈利不能分配给股东或者个人,但可以用于企业扩建,类似于医院。家长买课的充值款放到银行监管账户,如果要退课直接划拨,也防止培训机构卷款跑路。做教育培训的机构想做广告也要受到监管,比如北京市市场监督管理局对广告主身份、广告代言人、广告用语和内容都做了详细的规定,简单讲就是教培行业的获客成本会大幅上升。学龄前的教育监管最为严格,禁止汉语拼音、识字、计算、英语等小学课程内容。
校内教育发挥学校的主体功能,推行“5+2”模式,即每周5天开展课后服务,每天至少开展2次销售,结束时间与正常上下班时间能够衔接。可以理解为政策鼓励延长学生的在校时间,强化以学校为主的教育地位,满足双职工家长的无人看管学生问题,减低学生、家庭对于课后辅导培训的依赖。另外,根据教育部6月1日公布的《未成年人保护规定》,禁止学校、教师公开学生的考试成绩和排名,要求各地加速落实“小升初”免试,减少学生和家长的升学压力带来的焦虑。
非K12:学科培训猝死,成人教育和素质教育受影响小
本次“双减”打击重点是畸形的K12学科类教育市场,广告推广更是通过渲染焦虑逼家长报名。教育一旦变成生意,以咱们中国家长的劲头,已经把家里老本都拿出来整孩子,拼学区房、鸡娃、辅导班、私教等教育军备竞赛,把70~80后家长们都整疯了。想让90后~95后年轻人竞争,总要是他们能够得着的,现在学科教培弄得越演越烈,这些年轻人都摸不到平台了,直接把他们都干躺平了,吓得不敢生孩子。小智也是家长,特别认可这次调整,让学科教育回归学校,本来咱们的基础教育就是全球最牛逼之一。把素质教育和成人教育交给社会资本,让有余力的家庭自由选择。
小智之前的说过,中国整体教育政策趋势越来越“欧洲化”,或者说“德国化”,是以公平为原则,以个体特色发展为目标的。具体表现为三个方面:
第一,国家负担成本,大力推行“免费的、高水平的基础教育”,保证全体国民的教育公平化。这点咱们基本实现了;
第二,严格限制资本进入学科教育、严格限制提前教育。这点之前咱们做得不好,让资本肆意妄为,促生了高学区房价、私立补习班、高素质家长全职鸡娃等畸形的社会现象。现在通过政策一次性调整限制,凸显了宏观调控的优越性;
第三,K9之后,分流教育需求,把专业技能教育和研究型教育分开,两者就业同等同权,分别培养高技能人才和高技术人才。目前看,国家给予研究型教育资金支持远远大于技能型教育,比如蓝翔技校得到支持就远远小于任何一所211本科院校;
第四,教育定义为“非营利机构”,而不是以利润为导向的企业。非营利与非盈利是有很大区别的。非营利机构意味着不能上市融资、经营产生利润只能用于扩大业务规模。比如公立医院就是典型的非营利机构,经营的目的是服务大众,而不是赚钱。
对于非K12年龄段、非学科的教培,本次双减完全未提及,主观理解是“法无禁止即可行”。简单讲就是成人教育、素质教育(非学科)是国家鼓励的教育社会化、产业化的方向。小智查询了近期的教培行业数据,新东方在二季度开始就多方布局。新东方透过投资其他企业杀入冰上运动培训、美术培育赛道,并且在7月开始招聘线上美术相关职位,是教育行业中为数不多的仍在招聘的企业。多个新东方分校的经营范围大幅变更,新增托管服务、语言类培训、科技类培训、艺术培训等等,应对神速。
教育公平是原则,而不是目的
“本次双减目的不是针对教育公平性的问题,真正想解决的是两大挑战“创新”和“内卷”,而创新是真正的目标。过去40年我们走完了别人200年走完的路,主要归结于我们的学习能力强。但是再往前就是别人也没有走过的路,这是一条带领全人类向前发展的路,这还是一条不进则退的路。创新不能只停留在嘴上,创新根本的原动力是培养创新人才,所以大家思考一个问题,教育公平重要么?这是一个价值观的问题,对全社会最大的价值不是让所有人接受同样的教育,而是让最能为社会做贡献的人获得最适合他的教育资源。所以,教育公平价值是在人才筛选的过程中消除其他干扰因素,让教育接受者发现自身的优势和不足,避免浪费生命和社会资源。”
“双减要做的是把时间都还给孩子,让孩子去做培养创新能力。从文件中可以看到禁止的全部是“学科类”培训,真正发对的是无意义的重复训练,但相反,对艺术、体育培训等却只字未提。创新更可能来源于生活的多样性,孩子的兴趣越广泛就越能培养有创造力的孩子,目的就是提高每个孩子的创造力,进而提升整个社会的创新能力。同时也更公平的选拔出优秀人才带领整个社会的创新。教育改革是十年、百年大计,短期可能看不到立竿见影的结果。”
“这次双减的另一个目的就是解决“内卷”,看起来是学生的内卷,其实本质是家长的内卷。大家思考一个问题,是家长把全部时间用来“鸡娃”价值大?还是把时间用来投入到自己的工作和生活上对社会贡献大?显然是后者。鸡娃的本质不是提高教育质量,而是在人才筛选的形式和竞争上发力,这不仅不产生附加价值,还妨碍真正的人才脱颖而出。更何况我们的义务教育在全世界都是名列前茅的,这本来是我们优势,让家长有机会在自己的工作上做出更大的成绩,避免清华北大的妈妈全职在家鸡娃的情况,这种情况是对社会资源极大的浪费。”
“所以,双减不光减负,而且还要求学校提供更好的课后、课外服务,目的就是为了解放家长。这背后释放的社会资源大到无法想象。义务教育阶段学生是1.4亿,背后的家长是将近3亿,每人每天省出来一小时,就是相当于增加了3000~4000万的劳动力资源,这对于我们争取时间解决人口结构的挑战至关重要。总结,教育双减的背后是国家下的一盘大棋,每一个人,无论是孩子还是家长,都应该思考一个问题:“如何提高自己的创新能力”,未来是属于创新者的。”
市场经济下有需求就一定会有供给。制止义务教育阶段学生内卷是表面,“双减”抓住了背后的根本动因,即家长的内卷行为,想要通过对孩子们的超量重复训练,改变学业排名。好比二哈不爽了就会拆家,戴嘴套只是暂时解决方案,引导它发泄行为才是治根治本。如果不解决这个根本,即便完全禁止学科培训,也还会有新的形式冒出。比如网上已经有从业者讨论旅行团、海外游学等变种补习形态。无论变怎么都是盯着家长们的钱包,最终还是由家长们买单。家长们不在社会分工中提升自我,而是自我降格去跟小朋友竞争,寄希望了下一代实现当代未完成的超越。你自己都没上清北,凭啥要求孩子呢?小智身边混得好的群体大多数都有一个特性,就是“激自己”拼搏进步,通过努力在社会分工中获得更多的收益,然后将积累的社会资源以合适的形态传递给下一代,也就是追求所谓“基业长青”。
其次是社会共识引导。但是任何的共识都需要在特定条件下有效,就好比左侧投资超额收益前提是大熊市,只有低价收筹码才能迎来泡沫阶段的超额收益,否则就是看啥啥贵,只能持币观望。我们用40年走完了发达国家200年的路,形成了一个广泛的社会共识,知识改变命运。整个70~90后都是这个共识的获益者,思维上也自然而然的路径依赖,认为下一代还仍然靠知识改变命运。如果我们把目光投向物质高度发达社会,由于70%以上的人口从事服务业,社会利益分配是高度碎片化的。比如顶级高校毕业生平均收入远远不如NFL球员,甚至低于Tiktok(抖音海外版)的游戏主播。随着互联网技术的进步,我们已知的绝大多数知识几乎都免费了。小智就上了吴恩达的机器学习课程,全程免费,而付费只针对考试,即想要获得这门课程学分认证的人。对于白嫖党来说,最大的投入就是时间成本。在一个任何人都能轻易获取知识的社会,知识转化能力要远远大于知识本身,也咱们上文说的“创新”。学了一样的知识,但转化成了比前人更牛x的应用,进而获得社会奖励。在我们70~90后还读大学的时候,这几乎是不可想象的。外部的环境已经改变了,那么“知识改变命运”这个共识自然也可能收益降低了。小伙伴就需要及时调整策略,变为“创新改变命运”,实现对知识本身的创新、对知识应用的创新。比如马斯克的SpaceX至少降低了50%航天发射成本,就是通过知识应用的创新。一块航天芯片造价100万美元以上,马斯克就换成3块民用芯片套个防辐射壳子,成本降低到数百美元;以前发射发动机坠入大气层烧毁了,马斯克就搞个发动机回收,最开始用的还采购毛子的发动机。SpaceX没有在航空科技知识上做创新,而是采取了应用创新,大幅降低成本,几乎制霸全球航天发射业。企业不但获得资本市场高度认可,马斯克本人也成为世界上最富有的一小撮人。因此,双减最重要的是告诉全社会所有人,新的共识来了,创新才能改变命运!
教培行业中长期的投资机会
整个教培行业市场规模大致6000~7000亿元,比衣食住行的出行行业还大三倍。学科培训转型“非营利性”机构。小智反复讲的一句话,政策变动是投资行为最大的影响因子。跟政策对着干也许能够暂时获益,最终所有积累可能会付诸东流,即便能够成功转型也会是九死一生。政策制定绝对不是突发性的,一般都有较长筹备周期,不仅会调研行业了解真实情况,还可能会邀请相关龙头企业座谈。因此,企业大概率是能够了解到政策方向,及时断臂求生调整企业业务,做到趋利避害。投资者自然要比从业者更加耳聪目明,做到进得去、躲得开、拿得住。
首先,教培企业的收入规模将受到大幅影响,其课程排布必须要避开学校授课时间、5+2时间、假期时间,简单的计算下会影响教培企业至少40%~60%的排课量。在监管和课时减少的双重打击下,K9~K12业务受影响最大,而针对成人的培训基本不受影响。具体看看相关企业。K9~K12教育萎缩对不同企业业务收入直接影响,新东方-50%,好未来-80%,有道-40%以上。这些企业的股价跌去一半也是正常的。
其次,看教培企业的利润影响。教育行业近年来是典型的烧钱大战,小智就被电梯里面的各种教培广告每天轰炸。在严格的广告监管之下,各个企业获客成本会大幅提升,但广告烧钱军备竞赛将结束,总体广告支在下半年出会大幅下降。由于排课量大幅萎缩,预计教培行业至少有50%的从业人员出清,可能会在三季报产生高昂一次性补贴费用,所以各个教培类企业的三季报不会好看,利润下降幅度会高于收入。但是部分企业坚决的降本可能会带来经营数据上的意外。比如新东方就多次经历企业生死,对应危机的降本手段可能会更有经验。
尾声
大A资本在面对突发危机时候,表现出了慌不择路的一面。教培行业暴跌,结果跑去炒所谓的素质教育股票,钢琴行业的股票竟然都涨停了。在没有实际业绩的支撑之下,更像是借机炒作拉高出货,然后又是一地鸡毛。不过其逻辑还是有效的,可以聚焦在美术教育和体育教育的细分行业机会点,相关器材、运动场地运营是不错防守型赛道。
十四五重中之重是“硬科技”,有那么多相关的好企业可以长期持有,干嘛非要呆在监管飓风下的教培板块?除非你钱多了没处放,非要跟政策对着干。除了上文提到的账上现金储备不错的企业能转型“越冬”,其他的阿猫阿狗都是破产退市的命。在学科教培机构有预充值的家长们,尽快去退钱才是正事。
教育公平是原则,但不是目的。过度追求形式上的全民一致化教育本来就是不公平的,是牺牲了个体个性的。保护未成年人,把时间都还给孩子,让孩子去做培养创新能力。教育双减的背后是国家下的一盘大棋,每一个人,无论是孩子还是家长,都应该思考一个问题:“如何提高自己的创新能力”,未来是属于创新者的。
拍湖人纪录片,牵手NFL、NHL,视频巨头Hulu学ESPN大搞体育
文|刘梦龙
尽管较之Youtube的名声在外,Hulu在国内的曝光度着实有限。但从2007年成立伊始,Hulu便凭借其海量正版影视作品和电视节目内容,迅速跻身美国最受欢迎视频网站之列。
2017年,Hulu流媒体平台Hulu+LiveTV正式上线。2019年5月,迪士尼和在与美国最大有线电视运营商康卡斯特(Comcast)完成谈判后,顺利获得Hulu全面运营控制权。由Disney+、Hulu、ESPN+构成的迪士尼流媒体三巨头也宣告正式成型。
由于全球版权受限,加之新冠疫情对迪士尼所造成的巨大冲击,使得Hulu在迪士尼内部定位愈发模糊,发展也一度陷入停滞状态。随着2021年开始以参与NHL、NFL赛事版权及拍摄湖人纪录片等方式涉足体育领域,Hulu或将迎来后疫情时代的新转机。
Hulu来自中文音译“葫芦”,被收购后组成迪士尼流媒体三巨头
2007年,Hulu视频网站由美国国家广播环球公司(NBCUniversal)和福克斯联合投资成立。凭借福克斯、NBC、ABC、华纳兄弟、米高梅、狮门以及索尼等超过200个内容供应商在影视作品等资源的鼎力相助,使得Hulu成为业界公认的最具“在线体验电视新途径”之一。
关于公司名字的由来,具有9年亚马逊工作背景的首任掌门人杰森·卡勒曾直言不讳地表示,Hulu是一个中文音译词,具有葫芦与互动记录双重含义。在古代中国,葫芦被挖空用来保存珍贵物品,此外“互动记录”也与网站的内涵和使命高度相关。
2019年,迪士尼在从21世纪福克斯手中收购Hulu60%股权并与另一大股东康卡斯特达成协议(迪士尼最早将于2024年收购其在Hulu33%股份)后,正式成为Hulu的实际控制者。
地区版权受限+高层变动Hulu的国际化之路荆棘密布
在外界看来,迪士尼对于Disney+和Hulu两款产品在内容呈现方面泾渭分明。作为向外传递合家欢气质的大众消费品牌,Disney+将是迪士尼呈现PG-13及以下的内容的主场,而在收购21世纪福克斯后片库中增加的数千部R级和偏成人向类型电影,则会在Hulu上进行呈现。
按照前任迪士尼流媒体主管凯文·梅耶尔的规划,Hulu将被打造成迪士尼在全球范围的通用娱乐平台,并尝试在内容层面与Netflix和亚马逊等其他大型流媒体展开正面竞争。要知道,这在Disney+的PG-13限制下是根本无法做到的。
以享誉“21世纪最伟大剧集”的《宋飞正传》为例,Hulu是其在美国的独家流媒体平台,但全球流媒体版权则归亚马逊所有。到了2021年,该剧的独播权再次易主为Netflix。而一旦缺少了以《宋飞正传》为代表的优质内容资源,Hulu在国际市场上的竞争力也将大打折扣。
另一方面,迪士尼和Hulu高层持续不断的人事变化也使得其国际扩张之路一波三折。2020年初,随着时任HuluCEO兰迪·弗里尔被迪士尼扫地出门后,Hulu在梅耶尔领导之下看到了国际化扩张的希望。但随着迪士尼前任CEO鲍勃·艾格突然间宣布退居二线,掌管迪士尼乐园与邮轮业务的鲍勃·查皮克取而代之,上位失败的凯文·梅耶尔随即宣布离开迪士尼加入TikTok担任CEO。上述一系列高层更迭,使得Hulu的国际扩张之路陷入停滞。
鲍勃·艾格(左)与鲍勃·查皮克(右)
携手NHL、NFL,拍摄湖人纪录片,Hulu强势进军体育领域
在以查皮克为首的新任高层看来,尽管Hulu能够在美国长期立足,并在流媒体和LiveTV端共积累了近4千万用户,但若将此版本的Hulu带到国际地区能否复制美国本土的成功尚未可知。
此外不容回避的事实则是,如今的迪士尼正面临着巨大的财务困境。受新冠疫情影响,过往财大气粗的迪士尼也显得有些捉襟见肘。(延展阅读:巨亏47亿美元、裁员2.8万人,迪士尼重组流媒体发展线上业务)此时若进行大手笔版权采购操作,无异于一场风险系数极高的豪赌。
在国际扩张策略遭到放弃后,Hulu在美国本土的发展也面临极大挑战。随着越来越多制片厂推出专属平台,一些合作伙伴正逐渐停止对Hulu的内容授权。要想在残酷激烈的流媒体平台中保持足够竞争力,Hulu显然需要在内容上发力,而体育似乎是一个很好的选择。
艾美奖得主,知名黑人导演安东尼·福奎阿将与洛杉矶湖人女老板珍妮·巴斯共同担纲该部纪录片制作。珍妮·巴斯在接受采访时表示,“多年来我一直对福奎阿导演的作品欣赏有嘉,很高兴湖人的真实故事终于可以和全世界分享了。”
湖人女老板珍妮·巴斯(左)
而在向体育领域强势进军后,Hulu能否依靠迪士尼助力下在未来几年仍能与Netflix、亚马逊以及HBOMax或AppleTV+等平台保持竞争,时间将会给出答案。
tiktok营销教程
tiktok营销教程有六步。
1.投放广告,营销人员可以投放供稿视频广告,并将其与TikTok的简短视频供稿融合。Feed广告在三种操作模型上运行,包括CPC(每次点击费用),CPM(每次展示费用)和CPV(每6秒观看一次费用)。
2.品牌接管广告,TikTok每天仅提供一个品牌来接管一个类别,因此可以针对多个品牌类别(例如健身,时尚,食品等)购买品牌接管广告。用户打开应用程序时会显示品牌接管广告,这意味着品牌会立即受到关注。这些广告的目的是提示用户单击CTA来访问该应用程序内部或外部的登录页面。如果用户不想采取行动,则可以点击以跳过广告。
3.TIKTOK标签挑战广告,TikTok主题标签挑战广告采用了TikTok的挑战文化,并将其转变为广告格式。这些广告宣传品牌标签,以鼓励用户提交其参与挑战的内容。
4.TIKTOK购物广告:“HASHTAGCHALLENGEPLUS”,HiktagChallengePlus是TikTok的新型可购物广告格式,是指品牌赞助标签时以及在平台内创建专用体验时,用户可以浏览视频内容和产品的时间。此功能接受具有标签挑战性的广告,并添加了可购物的组件,从而使该功能更加通用。
5.品牌的TIKTOK贴纸,创建品牌的TikTok贴纸是品牌吸引用户参与其内容的另一种方法。NFL已经发布了播放器AR贴纸,用户可以在视频创建工具的“橄榄球”效果文件夹中找到它们。这种方法为品牌提供了更具交互性的体验,比传统风格的广告更具干扰性。
6.TIKTOK有影响力的营销广告,TikTok营销策略应在TikTok影响者营销广告中进行投资。此类广告使品牌可以与TikTok网红合作,以创建并与受众共享赞助内容。
TikTok营销是使用TikTok推广品牌、产品或服务的做法。它可以包括不同的策略,如影响者营销、TikTok广告和创建有机内容。
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